策略配置与证据包｜研究审阅稿r1
形成日：2026-11-07（台北）；行情截止2026-11-04；本稿先于3号近期宏观回包形成。
状态：供审阅与网站研究区呈现。不是实盘、模拟账户调仓或收益承诺。r1保留，后续证据另增版本。

一、现在的决定
C6按已定版规则保留，不优化。
AI8暂维持研究目标SPY30%、IEF20%、GLD25%、BIL25%。主动25%暂全部留BIL，未建立电力或其他行业倾斜；不因为系统希望体现AI参与而强制买入。
AI10尚不形成行动建议。给出明确的无杠杆风险实验：SPY40%、IEF20%、GLD25%、BIL15%，只用于后续统一验证，不能写成“已采用”或“预计年化10%”。
这一决定的依据不是预测经济必坏，而是：目前缺少足以支持相对宽基优势的同期盈利/估值/风险穿透证据；价格快照也落后。缺资料与看空是不同结论。

二、C6：准确引用已定版规则
版本来源：docs/research/2026-11-07-three-track-selection-v2.json的C6条目；执行口径参考RC-01 A组。
资金配置：SPY25%、TLT25%、GLD25%、BIL25%；无杠杆。股票、长期国债、黄金、短期国债各25%，不能把它称为按风险贡献等分。
月末收盘形成信号并冻结数量，下一共同交易日收盘按冻结数量建模执行，不使用次日价格回看重算数量；由于价格变动，实际成交权重可能偏离目标。不是年度默认再平衡。现有模拟账本是否完全对齐该口径由账户模块验收，不能以本报告冒充已部署。
已有历史证据：2007-05-30至2026-11-04，RC-01 A、单边5基点含建仓、美元名义含分红研究口径，年化6.7219%，最大回撤17.5830%。个人税务与换汇成本未计；基金净值内扣费用不重复扣。这是历史回测，不是未来6%保底。
原报告、年度版本及账户不变。

三、AI8：维持配置有依据，仍是一项待验证研究
目标为SPY30 / IEF20 / GLD25 / BIL25，总和100%，无杠杆。
核心75%：SPY30为美国大盘股权风险；IEF20为中期国债，降低相较长债的期限敏感性，但也可能削弱需求衰退时长债的保护；GLD25承担黄金波动及多情景分散作用，不提供固定息票，也不保证每次通胀或危机上涨。
主动25%：当前BIL25，等待可复核的宽基/大板块机会。BIL是美元短债近似现金工具，不是无风险的本币存款；有再投资、汇率及机会成本。持有它不是“未来经济一定恶化”的下注。
SPY30/IEF20/GLD25的来源是用户此前允许研究的30/20/25/25结构，不是本轮通过宏观预测求出的最优解。当前维持是保留对照、避免无证据换仓；没有论证这组核心必然优于C6。

为何现在不加电力/工业
已有EIA与JPM报告支持研究数据中心、电力和资本支出，但分别有情景假设、商业化回报、融资与折旧限制。不能由用电增长直接推到XLU/XLI股东盈利，更不能说估值便宜。
旧观察样本还记录两只ETF截至11月4日均未通过趋势门槛。但AI8-LH-v0.3长期分支已将趋势降为复核信息；本稿维持0%的主要原因是经营/估值和产品映射证据未完成，不再把跌破均线当唯一否决。
同理，没有完成全行业/地域比较，不能把XLE等近期表现强说成更好方向。新增地域宽基仍需历史/当前产品、汇率、账户权限与盈利估值核验。

风险穿透与本轮核算
这是资金比例分散，不是风险平价。用同一已审计离线复权快照的最后756个共同交易日（2023-10-31至2026-11-04）计算固定目标权重的协方差诊断：AI8年化波动约8.10%；SPY、GLD分别贡献约40.12%、54.78%的样本方差。25%黄金资金可能贡献超过一半波动，不能说风险已均衡。风险贡献会变，不能预测下一次危机。
主要残留风险：美国权益集中、美元口径和个人本币汇率、黄金波动、债券久期、危机相关性变化；加入QQQ或多个行业ETF仍可能重复持有SPY的大公司。未取得当前成分明细前只报告资产类别敞口，不虚构穿透百分比。

替代方案与取舍
替代1：全部沿用C6。优点是固定政策与已验证回测可对照；缺点是没有主动判断的新增试验。保留为主对照，不被AI8替代。
替代2：主动部分再加10%SPY、BIL降为15%。这是最简单的增加股权风险对照，本轮放入AI10风险实验；它增加市场风险，不能冒充AI选方向能力。
替代3：主动部分配置行业或非美宽基。方向合理性需要同期利润、估值、持仓和信息时点证据，本轮未完成，保持观察。不能因预测资料不够就随意等权填满行业。

改变判断的条件
一份候选方向必须同时具备：已公开的需求/执行事实；能覆盖ETF主要经济暴露的经营及现金兑现依据；同口径估值与不利情景；最强反证；可交易且合格行情。当前资金空缺不是反证，也不是入选理由。
首次提出倾斜按既有实验5个百分点，主动单ETF及同一具体主题最多10%，BIL至少5%，股票总额最多50%；这些是实验限额，不是用户批准的实盘政策。长期分支不要求先涨过200日均线才能研究买入。
年度更新方向、季度检查预先写定的经营里程碑、月度核对权重/数据/风险。实质反证可提前复核；若按新证据修改目标，保留原记录。未通过最新行情、账户、税汇及订单检查，只生成研究目标，不生成数量指令。
原回撤10%要求只作为追加风险审查与暂停扩大主动风险的实验触发，不是最大损失保证，更不自动全卖。

四、AI10：风险预算的研究提案，不靠自信或杠杆凑收益
本轮建议先验证单一变化：在AI8基础上从BIL调10个百分点给SPY，成为40/20/25/15；其他风险暴露不变，便于区分增加股票风险和AI判断的贡献。此为未来实验配置，当前不执行。
它相对AI8的差异是初始股票40%而非30%、短债15%而非25%；初版仍无杠杆、无股票借款、无衍生品敞口，不扩大单主题集中。股票最高50%与BIL至少5%的临时研究约束先保留；更多提高股票上限需新证据和另版实验，不把用户接受大回撤解释为无限风险预算。
同窗口波动诊断：从8.10%升至9.25%，SPY方差贡献从40.12%升至51.91%。这是一个可测的风险增加，不是年化收益由8%升到10%的证明。
我们另算40SPY/15IEF/20GLD/25BIL作为结构替代：其样本波动约8.37%，虽然股票更多，黄金/债券减少使总体波动只小幅变化。该对照提醒不能只按股票比例给“激进”贴标签；本轮选择现金转股票作为优先实验，是为了只改变一条风险来源，不是按历史收益挑赢家。
杠杆研究仍获允许，但当前实盘/模拟倍数均未确认。本轮不推荐实施杠杆：尚缺合格融资与期货真实历史、压力保证金及费用后增益证据；借款成本会侵蚀预期回报，杠杆ETF有每日重置路径风险。需要分开比较融资、基金与期货，而不是用一个统一利息数替代。
因此AI10保留“目标10%、未验证”，可以展示预算提案和待验证条件，不能显示已实现的AI10曲线。

五、组合能否承受判断错误：假设压力，不是历史回测
以下是人为设定的同步价格冲击，只做权重乘法，不含费用/融资/再平衡，不代表概率、最大回撤或未来年收益：
需求衰退：SPY-45%、IEF+5%、TLT+15%、GLD+5%、BIL0；C6约-6.25%、AI8约-11.25%、AI10实验约-15.75%。若国债/黄金没有保护，结果会更差。
通胀与利率冲击：SPY-25%、IEF-12%、TLT-25%、GLD+10%、BIL0；C6约-10.00%、AI8约-7.40%、AI10实验约-9.90%。黄金上涨只是本情景假设，不是保证。
流动性共同下跌：SPY-35%、IEF-8%、TLT-18%、GLD-15%、BIL0；C6约-17.00%、AI8约-15.85%、AI10实验约-19.35%。分散不能消除共同抛售。
增长上涨而黄金下跌：SPY+25%、IEF-3%、TLT-6%、GLD-15%、BIL0；C6约+1.00%、AI8约+3.15%、AI10实验约+5.65%。保留防御资产有机会成本。
三档名称是长期目标及用途，不意味着任何时期按6/8/10单调排收益或风险。压力结果说明收益来源与损失渠道，不证明配置最优。

六、依据与可复查状态
方法证据：方法证据.json及经济判断方法与反证.txt，包含原文位置、事实/推断、直接下载失败记录。
权重/统计：风险核算.json、风险输入快照.json与核算风险.py；输入源价格文件SHA256已与既有审计核对，无联网取价或主库写入。
先前报告：AI8决策样本-2026-11-07、政策年度基调与资产回测、RC-01商品与现金-2026-11-07原件全部保留；新AI8/AI10没有继承旧轮动或QQQ组合的收益。
当前缺口：3号宏观事实回包尚未整合；全行业/全球宽基盈利估值及历史成分未齐；11月5—6日的策略行情快照尚未验收；个人账户、税汇、订单执行未验证。
先保持不操作的研究结论，不用缺失信息推导“现在必然衰退”或“明年8%/10%大概率”。资料回包后只补证据与必要修订，不覆盖本r1。