C8跨资产框架v0.2｜2026-11-12｜需求与研究规则框架，尚非正式策略

用户最新澄清
C6固定四资产各25%及15/35；C8允许扩大候选资产范围，根据不同经济趋势调整整个组合的配比。股票—短债切换只是子问题，75%固定核心＋25%可变仓只是C8-01实验对照，不是C8必须保持的结构。旧回测保留，不将其收益移植到本框架。

首批研究池（研究类别，不等于已批准的可交易产品）
1. 股票宽基/大板块：增长、盈利和风险溢价；判断盈利修订、估值与行业集中。
2. 长期国债：较大久期暴露；需求走弱且通胀回落、长端收益率下行可能受益；政策降息不等于长端收益率必降。
3. 中期国债：在票息/收益率与利率敏感性之间取舍；当当前收益补偿合理、但不足以承担长债风险时可研究。不是永久优于长债/短债，倒挂曲线下也未必比短债收益高。
4. 短期国债：流动性、较低久期与等待再配置；存在利率下行后再投资收益下降的问题，不将其等同无任何风险。
5. 黄金：研究实际利率、美元、信用/避险需求；不是每次通胀上升都必涨。
6. 广义商品：研究需求、供给约束、库存和期货曲线；持有期货类基金的收益包含展期与抵押品收益，不等于现货涨幅。原油暂为子研究，不先代替整个商品篮子。

资产种类多不自动代表分散：长中短国债属于同一利率风险家族；资源股仍是股票；不同股票ETF可能高度重叠。股票、利率、通胀及流动性风险应按整个组合检查。

报告到配置的可追溯流程
A. 对齐报告的发布日期、信息截止日、预测期限和计量口径；保留原件及机构分歧，不简单多数表决。
B. 提出基础/偏强/偏弱情景，分别记录增长、通胀、货币/财政、盈利和供需的事实、推断及反证；不赋予未经校准的精确概率。
C. 判断市场已经计入多少：收益率曲线、实际利率、股票估值、商品曲线等；经济方向判断正确不自动带来交易利润。
D. 按每项资产收益来源和风险，形成配置变化建议；可不持有某一研究类别，也允许不调整。采用全组合资产范围，不锁死原核心75%。
E. 在给出实际比例前，预设单资产与相关风险家族范围、股票/久期/商品风险限制、单次调整幅度、费用门槛和复核频率；这些数值尚未定版，不能把本文件当可执行交易指令。
F. 每次留存理由、反方证据、取消/减配及重新进入条件。拟年度长期观点、季度复核、重大证据触发检查；检查不等于必须交易，最终频率待实验固定。

中债的具体研究问题
若预期有一定宽松但通胀/期限溢价仍不稳定，不能仅凭“降息”重仓长债；比较中债的当前收益、久期损失压力与长债/短债后，再决定是否把一部分债券风险放在中段。若衰退和通胀回落证据增强，且长端未充分定价，再研究延长久期；若通胀或长端收益率风险更大，研究缩短久期。以上是条件式判断，不是已证实择时信号。

下一小交付
用实际投行/资管经济策略报告构建一次全组合判断样本，覆盖至少两种相反情景和不调整选项，解释资产候选、拟议配比及改变条件。先核对现有资料及公开全文，确认付费报告的增量价值后才讨论采购。原2019/2021资料需求继续作为久期子样本，不能替代全部C8方向。

验证结构
固定C6、相同扩展资产池的简单固定配置、价格机械规则、报告驱动方案分别保留；控制额外股票/杠杆风险，不把更大风险暴露称为AI贡献。先固化规则再回放，现代模型历史回放不是盲测，需要向前封存判断。8%为长期研究目标，不以优化历史达标。

来源与边界
Investor.gov关于固定利率债券利率风险：https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-86
美联储研究人员关于通胀与国债避险性质：https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/government-bonds-safe-haven-property-and-inflationary-pressures-20261016.html
Fidelity关于商品ETF回报构成：https://www.fidelity.com/learning-center/investment-products/etf/commodity-etfs-sources-return
上述支持资产机制，不证明本框架能实现8%。2026年资料只能用于今天的方法研究，不能回填早年决策。本轮未新增回测、取数、采购、账户或服务变更。