本轮研究结论（2026-11-05）

回归四资产各 25% 的分散原则；70% 股票仅保留为旧历史对照，不再主推。
永久组合：年度：年化 6.78%，最大回撤 -16.97%，调仓 19 次（不含首次买入）。
永久组合：每月：年化 6.69%，最大回撤 -17.51%，调仓 234 次（不含首次买入）。
永久组合：15/35 阈值：年化 7.06%，最大回撤 -18.25%，调仓 6 次（不含首次买入）。
永久组合：每月＋15/35：年化 6.69%，最大回撤 -17.51%，调仓 234 次（不含首次买入）。
四类风险均衡：1 倍：年化 5.21%，最大回撤 -16.25%，调仓 234 次（不含首次买入）。
四类风险均衡：1.5 倍：年化 6.07%，最大回撤 -24.32%，调仓 234 次（不含首次买入）。
四类风险均衡：2 倍：年化 6.83%，最大回撤 -31.90%，调仓 234 次（不含首次买入）。
四类风险均衡：目标波动 10%：年化 6.36%，最大回撤 -26.92%，调仓 234 次（不含首次买入）。
永久组合每月：2 倍：年化 9.69%，最大回撤 -34.08%，调仓 234 次（不含首次买入）。

区间 2007-05-30～2026-11-03。交易费每侧 5 基点；杠杆借款成本为历史 DFF＋1.5 个百分点，按日计息。个人税费和换汇未计。15/35 每日收盘检查、下一交易日收盘全部恢复各 25%。月调仓是每月首个交易日收盘。
更频繁调仓未提高本段历史收益。15/35 略提高收益但回撤略大；不将表现最好的敏感性参数自动变成生产策略。真实 ALLW 历史不足两年，不能用其短期年化证明长期目标。
详见回测报告.html、研究规则.json、研究结果.json；每日净值和交易在 research-results.sqlite3，融资原始历史在 funding-history.sqlite3。