2026-11-06 · 本地历史研究 · 全部无杠杆 · 未接入模拟盘或实盘
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视频的11.53%，能复算出来吗？
同类ETF复算约11.45%，与视频11.53%接近。视频这段历史“超过10%”是有支持的。但它不是我们此前2008—2026的美元SPY/TLT/GLD/BIL组合。视频展示的是2018—2025、国内ETF语境、中国10年国债与人民币黄金/货币基金；超过10%的版本把股票换成了纳指。我们不能把以前约6.44%的单一结果，当成所有永久组合的收益上限，也不能把这八年的11%以上当作未来保证。
视频实际说了什么
YouTube播放器要求登录验证，未取得字幕；本轮通过作者B站公开同版视频逐项读取关键画面，并非已取得作者全部源码或通读字幕。约2:13显示四类资产各25%、任一权重超过35%或低于15%时全体重置25%；约2:31显示沪深300版7.32%/8.61%；约3:26显示换纳指后的11.53%/9.39%。横轴显示2018至2025，具体首末交易日未披露。
本表零交易成本、含分红再投资的近似总收益复算，2018-01-02至2025-12-31。最大回撤列为损失幅度正数。视频是否扣费、采用何种复权与成交时点尚未确认；不能称为逐点精确复现。
我实际用了哪些基金
这些是看过视频资产类别后、计算前登记的同类代理，不是已确认作者原代码。另预设159941广发纳指100（深交所）检查基金差异。513100、159941均是纳斯达克100产品，不是纳斯达克综合指数。国内纳指ETF的汇率、基金费用、跟踪差异和场内溢价都体现在历史价格中；账户能否交易尚未核实。
加成本、改月度后如何
5基点=每买卖1万元计5元，20基点=20元，按买卖金额双边分别扣除。它们是佣金与滑点合计的研究假设，不是已核实的某券商A股报价；没有计个人税、跨境汇款/换汇、最低佣金、手数取整或成交约束。基金内费用已体现在基金表现中，不重复扣除。期末按持仓估值，未强制清仓。
阈值每天收盘观察，触发后下一交易日收盘恢复25%；月度版每月首个交易日收盘恢复25%，不是每年一次。主纳指阈值版只在2020-02-14、2025-04-22再平衡，八年共两次；沪深300版在2024-03-28、2025-10-20。15/35阈值很宽，允许年内调仓并不意味着频繁调仓。月度纳指版扣5基点后仍为11.05%，本样本约低0.38个百分点；不能从一次样本推导哪种规则永远更好。
为什么以前约6.44%，这次能超过11%
前五行都是美元口径，每一步只改变年份、调仓规则或一个资产，能观察各因素在本样本的影响。最后一行还同时改变国家债券、黄金与货币工具、计价货币和交易日历，不能把差额全部归因于某一项。它们都是固定每边5基点的统一对照；此前6.4435%采用IBKR参考及另一费用模型，本轮6.4482%不覆盖旧结果。
同样2018—2025，SPY换QQQ，美元阈值组合年化由8.26%升至9.88%；TLT再换IEF变为10.55%，回撤17.37%。这说明资产选择和期限有实质影响，并非一定要提高股票权重或加杠杆才能在某个历史样本超过10%。但纳指更集中、国家利率周期会变化，本轮没有用未来收益选当时基金。
不是只有股票贡献收益
同段历史，国内纳指ETF年化约19.99%、人民币黄金约16.61%，中国10年国债约4.16%；美国TLT却约−1.77%。黄金同样是强收益来源，中国债券与美国长债的表现差异也很大。这纠正了“永久组合收益全部靠股票”的推断。各资产的年化不能直接按权重平均来精确计算组合年化，实际结果还取决于波动、共同涨跌与调仓路径。
逐年结果与年份敏感性
均采用5基点假设。首年从1月2日收盘建仓计算，未包含此前收益。各币种保持本币，不是统一购买力排名。
纳指人民币版剔除2025后仍为10.37%；沪深300版降至5.35%。这些只是同一历史内的敏感性，不是独立样本外或未来成功概率。八年资料不能提供十年或二十年滚动窗口，也未覆盖2008危机、2000科技泡沫等环境。511260于2017年成立，不能声称用该ETF完成了更早的真实历史检验。
数据核验和仍未解决的事项
- 新取6只国内ETF的Yahoo响应，并逐年取腾讯原始收盘交叉核对。2018—2025统一1942个国内交易日；Yahoo多个标的缺2019-04-29/30等，511880虽然HTTP成功却无行情。主计算因此采用腾讯原价加明确分红和拆分，自行构建总收益单位。
- 银华日利8次年度现金分红逐项对照公告及腾讯原价/前复权差值。腾讯此处是现金减法复权，不能直接当复利总收益；采用(P日+D日)/P前日连乘。按除息日理想再投资，未精确模拟支付日前应收款与实际再投资手续费。
- 159941在Yahoo的2022-07-04记录有拆分日期错位，出现假涨约302%再假跌约75%。采用腾讯原价和官方1拆4、7月5日场内除权修正研究输入；513100按1拆5标准化。未改原库，未把异常用于赚取回测收益。
- 腾讯缺513100拆分停牌日2022-01-13和511260的2018-08-17，用Yahoo收盘补充估值；513100该日没有任何回测交易。仍有少量两源报价差异，详见质量文件，未完成全历史第三来源裁定。主输入统一腾讯口径，不按回测好坏挑价格。
- 使用只读SQLite查询旧美元行情；40组回测全部完成。零成本12组以独立持仓份额循环逐日校验；所有组合权重合计、正净值、阈值交易延迟检查通过。每条交易、原始响应、输入与指纹均保留。
- 作者具体基金代码、精确日期、价格还是净值、复权与成本、执行逻辑仍未知。约0.08个百分点的纳指年化差和约0.17个百分点回撤差尚不能归因到某一项，不调参凑数。没有联系作者索取资料、付费、启用采集调度或发布交易指令。
下一步研究价值：保留“纳指25% + 中国10年国债25% + 黄金25% + 货币25%”作为新增候选；先统一用户的基础货币、补更长的可核验指数代理并单独标注，再做不同起点与压力检验。原美元基准和所有旧报告继续保留。这是新增研究方向，不是已经批准的实盘配置。
来源与可复算文件
本地源码：C:\Users\Administrator\Documents\Codex\2026-11-04\windows-codex-ai-1-2-10\work\video_pp_verification。报告生成于2026-11-06T19:46:15，Windows本地执行，无Linux部署。